“債務(wù)”雖然只是一個(gè)簡(jiǎn)單的詞匯，但是在信貸危機(jī)中，它卻會(huì)變成燙手的山芋，人人唯恐避之而不及。因此，手中持有大量現(xiàn)金且無(wú)債一身輕的人被他人視為財(cái)務(wù)楷模，相比而言，那些負(fù)債累累、靠透支信用卡為生的人日子恐怕就不那么好過(guò)了。 

　　其實(shí)，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，并不是只有普通的消費(fèi)者才會(huì)依靠債務(wù)生存，企業(yè)同樣如此。但是現(xiàn)在，由于全球經(jīng)濟(jì)都處于動(dòng)蕩之中，因此，即便是管理債務(wù)這種原本小菜一碟的事情也令各大企業(yè)焦頭爛額。不論公司規(guī)模如何，都會(huì)面臨同樣的問(wèn)題。 

　　在科技界，首當(dāng)其沖的負(fù)債大戶就是IBM。它目前的外債總額高達(dá)340億美元！沒(méi)錯(cuò)，的確是340億！這理應(yīng)引起我們的警覺(jué)。但是，IBM的情況也有些特殊，因?yàn)樗蠖鄶?shù)的錢都借給了自己的客戶并用于購(gòu)買IBM的產(chǎn)品。盡管IBM有足夠的實(shí)力安然度過(guò)金融危機(jī)，但是我們還是應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注它的這些客戶，以確定它們是否有足夠的償還能力。如果這些公司陷入困境，同樣會(huì)對(duì)IBM的盈利能力產(chǎn)生影響，甚至?xí)蔀榭萍籍a(chǎn)業(yè)下滑的先期征兆。 

　　通常而言，科技公司都不會(huì)大舉借債。微軟和蘋果就是典型的例子，它們一直以來(lái)都以手握大量現(xiàn)金且從不借債而聞名。然而，IBM卻采取了截然不同的戰(zhàn)略。它長(zhǎng)期借債幫助客戶購(gòu)買自己的產(chǎn)品，最近，它還借債回購(gòu)自己公司的股票。 

　　那么，這種戰(zhàn)略為IBM帶來(lái)了什么樣的好處呢？事實(shí)證明，這不僅幫助IBM成為商業(yè)軟件和服務(wù)領(lǐng)域無(wú)可爭(zhēng)議的王者，而且也增強(qiáng)了它的盈利能力從而使其擁有更多的資金對(duì)規(guī)模較小的公司進(jìn)行并購(gòu)。 

　　不過(guò)，最近一段時(shí)間的金融危機(jī)卻暴露出IBM這種戰(zhàn)略的兩個(gè)缺點(diǎn)。首先，在IBM的客戶中有一小部分已經(jīng)失去了償還能力，而且這一數(shù)字還在不斷增長(zhǎng)，這就使得IBM不得不自行償債，這就會(huì)對(duì)它的盈利能力產(chǎn)生影響。其次，去年以相對(duì)較高的價(jià)格回購(gòu)股票或許還算明智，但是，要用今年原本就來(lái)之不易的利潤(rùn)來(lái)償還債務(wù)，無(wú)疑會(huì)令I(lǐng)BM舉步維艱。 

　　不過(guò)，分析師仍然對(duì)IBM很有信心。美國(guó)投資公司Cowen & Co.的分析師路易斯-米斯塞奧西亞(Louis Miscioscia)最近就將IBM的股票稱為“動(dòng)蕩年代的絕佳避難所?！?nbsp;

　　IBM也表示，他們對(duì)自己的戰(zhàn)略計(jì)劃感到滿意。IBM管理財(cái)務(wù)的副總裁耶西-格林(Jesse J. Greene Jr.)指出，公司利用現(xiàn)金回購(gòu)股票的歷史已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)十年，只有去年，他們才采用借債的方式進(jìn)行回購(gòu)，之所以這樣做主要是為了避稅。據(jù)悉，這一方法為IBM節(jié)約了16億美元的賦稅。而具體到公司財(cái)務(wù)領(lǐng)域，的確有一些公司向IBM借錢購(gòu)買IBM的產(chǎn)品而且已經(jīng)無(wú)力還債，但是在經(jīng)濟(jì)下滑的年代，這種情況早在預(yù)料之中。格林說(shuō)：“我們只要為有問(wèn)題的款項(xiàng)提供充足的保障即可。” 

　　如果進(jìn)一步調(diào)查就會(huì)發(fā)現(xiàn)，對(duì)IBM的擔(dān)憂并非毫無(wú)道理。IBM大部分的債務(wù)（約為245億美元）都來(lái)自于其財(cái)務(wù)部門。這就像是囤積信用卡一樣。要知道，企業(yè)可不是普通消費(fèi)者，隨便買點(diǎn)家具、衣服等日常用品就行了，它們采購(gòu)的都是價(jià)格昂貴的服務(wù)器和數(shù)據(jù)庫(kù)軟件。雖然IBM并非唯一一個(gè)通過(guò)借債來(lái)充斥其業(yè)務(wù)的公司，惠普的財(cái)務(wù)部門也有90億美元的外債，甲骨文的外債數(shù)額也占到其年銷售額的15%，但是IBM的內(nèi)部財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)規(guī)模卻極有可能是整個(gè)科技界中最為龐大的，而且它或許也還未意識(shí)到自己的客戶對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑究竟有多么恐懼。 

　　評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾的分析師湯姆-史密斯（Tom Smith）說(shuō)：“來(lái)自新興市場(chǎng)的新客戶或許不會(huì)如IBM所預(yù)想的那樣控制成本，這將使IBM面臨風(fēng)險(xiǎn)?！?nbsp;

　　目前，已經(jīng)出現(xiàn)了一些不穩(wěn)定的信號(hào)。在9月30日結(jié)束的季度里，盡管金融危機(jī)才剛剛開始，但是IBM已經(jīng)預(yù)留了1.28億美元用于償還其客戶無(wú)力償還的債務(wù)。這一數(shù)字比IBM前兩年預(yù)留的資金總合還要多，這無(wú)疑會(huì)讓IBM的資金更為緊張。而且未來(lái)幾個(gè)季度，情況或許還會(huì)更加糟糕。 

　　不過(guò)，IBM似乎對(duì)此并不擔(dān)心。他們財(cái)務(wù)部門客戶的信用狀況都非常好，而且大部分都位于美國(guó)和歐洲。格林說(shuō)：“我們?cè)谛屡d市場(chǎng)的財(cái)務(wù)規(guī)?；蛟S不會(huì)像你們想象的那么大?！?nbsp;

　　如果經(jīng)濟(jì)下滑真的對(duì)科技產(chǎn)業(yè)的銷售產(chǎn)生了影響，那么IBM的信用報(bào)告將會(huì)第一個(gè)體現(xiàn)出來(lái)。