買家望而卻步
但有投資銀行人士及分析師指出，信貸市場緊縮以及對Sun錯(cuò)綜復(fù)雜的軟件、硬件以及服務(wù)業(yè)務(wù)進(jìn)行估值的難度極高，可能讓惠普、IBM以及戴爾等潛在買家望而卻步。
上月，投資公司Southeastern Asset Management公開披露，其已持有Sun約20%的股份，成為最大投資人。該公司表示，將與Sun董事會與“第三方”討論可行方案。Kohlberg Kravis Roberts & Co(以下簡稱“KKR”)等私募股權(quán)公司也可能支持出售Sun以收回投資。KKR在Sun董事會擁有一個(gè)席位，并因投資Sun減記了7億美元。
“Sun管理層并沒有拿出令人信服的戰(zhàn)略計(jì)劃?！崩锇鹤C券分析師謝伯利·塞拉非(Shebly Seyrafi)表示，如果Sun管理層無法扭轉(zhuǎn)頹勢，該公司可能將被迫進(jìn)行分拆。今年以來，Sun股價(jià)已累計(jì)下跌77%，是納斯達(dá)克指數(shù)跌幅的兩倍多，該公司股價(jià)一度跌至4美元左右，創(chuàng)出了13年來的新低。自2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫達(dá)到頂點(diǎn)以來，該公司股價(jià)累計(jì)跌幅高達(dá)98%。
受Sun運(yùn)營成本居高不下且無法提高利潤率影響，該公司股價(jià)一路下滑，讓投資人倍感失望。10月份，Sun公布2009財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)，第一季度凈虧損近17億美元，CEO喬納森·舒瓦茨(Jonathan Schwartz)表示，正在制定削減成本措施。
有投行人士認(rèn)為，除了惠普、IBM和戴爾外，思科和富士通也可能成為Sun的潛在收購者，但這些公司可能會面臨整合Sun的艱難挑戰(zhàn)。Sun目前的市場估值約為30億美元。
Sun還可能將硬件和軟件業(yè)務(wù)分拆后出售，但由于這兩部分業(yè)務(wù)聯(lián)系過于緊密，對二者進(jìn)行估值將困難重重。曾與部分有意收購Sun的公司有過接觸的投行人士稱：“我認(rèn)為沒有一家公司可以整體收購Sun?！?/p>
困局
20世紀(jì)90年代，在互聯(lián)網(wǎng)泡沫鼎盛期，即使很小的創(chuàng)業(yè)公司也紛紛購買Sun的高端服務(wù)器，使Sun的業(yè)務(wù)如日中天。而此前，只有金融服務(wù)業(yè)才廣泛采用安裝Solaris操作系統(tǒng)的昂貴服務(wù)器。2001年至2001年間，由于互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，支持創(chuàng)業(yè)公司的資金迅速枯竭，這些公司開始轉(zhuǎn)而購買便宜的Linux服務(wù)器。此后，Sun試圖通過收購以及擴(kuò)展基于Linux的產(chǎn)品線重振輝煌，但卻一直未能提升公司股價(jià)。
有分析師預(yù)計(jì)，在截至明年6月30日的2009財(cái)年中，Sun的營收約為128億美元，虧損為13.5億美元。該公司2001財(cái)年?duì)I收為183億美元，利潤為9.27億美元。
Sun發(fā)言人肖恩·戴納斯(Shawn Dainas)稱，公司已經(jīng)與股東進(jìn)行了富有成效的溝通，但拒絕透露更多細(xì)節(jié)。他補(bǔ)充指出，Sun的技術(shù)投資已經(jīng)獲得了回報(bào)，而芯片多線程技術(shù)，以及將開源軟件與標(biāo)準(zhǔn)硬件進(jìn)行整合的開放存儲系統(tǒng)都出現(xiàn)了“巨大”的增長。戴納斯表示：“這是個(gè)非常復(fù)雜的行業(yè)，我們的增長計(jì)劃和過程都很難用股價(jià)進(jìn)行衡量?！?/p>
6月份，投資公司Sanford C. Bernstein的著名分析師托尼·薩科納吉(Toni Sacconaghi)將Sun列為今年可能遭遇激進(jìn)投資人的三家公司之一，另外兩家分別是EMC和Lexmark。薩科納吉表示：“KKR無法幫助Sun明顯改善收益率的事實(shí)引發(fā)了許多問題……這些股票都處于或接近多年來的低谷……為投資人提供了價(jià)值投資的良機(jī)。”
Sun可以很輕松地出售StorageTek業(yè)務(wù)，這是Sun在2005年以41億美元收購的數(shù)據(jù)存儲業(yè)務(wù)。投行人士預(yù)計(jì)，目前該業(yè)務(wù)的估值約為7.5億-10億美元。另外，甲骨文很有可能收購Sun軟件業(yè)務(wù)。
Sun可能保留今年以10億美元收購的MySQL業(yè)務(wù)，知情人士透露，盡管Sun將此交易視為增長計(jì)劃中的關(guān)鍵，但MySQL的業(yè)績卻與收購價(jià)格相去甚遠(yuǎn)。知情人士表示：“如果想成為全球最大的開源軟件提供商，MySQL將是其中的核心。Sun將收購MySQL視為戰(zhàn)略性收購?！?/p>
另據(jù)投行人士估計(jì)，如果Sun將MySQL出售給紅帽等開源軟件領(lǐng)域的競爭對手，出售價(jià)格可能不會超過3億美元。
盡管Sun資產(chǎn)的出售價(jià)格讓人怦然心動，但Global Equities Research分析師特里普·喬德利(Trip Chowdhry)卻提醒收購者三思而后行，“收購Sun資產(chǎn)就跟買包袱一樣。Sun的問題是高昂的成本結(jié)構(gòu)、缺乏產(chǎn)品路線圖以及客戶大量流失，鑒于這三方面的問題，只有傻瓜才會收購Sun?！?/p>
