買家望而卻步
但有投資銀行人士及分析師指出，信貸市場(chǎng)緊縮以及對(duì)Sun錯(cuò)綜復(fù)雜的軟件、硬件以及服務(wù)業(yè)務(wù)進(jìn)行估值的難度極高，可能讓惠普、IBM以及戴爾等潛在買家望而卻步。
上月，投資公司Southeastern Asset Management公開(kāi)披露，其已持有Sun約20%的股份，成為最大投資人。該公司表示，將與Sun董事會(huì)與“第三方”討論可行方案。Kohlberg Kravis Roberts & Co(以下簡(jiǎn)稱“KKR”)等私募股權(quán)公司也可能支持出售Sun以收回投資。KKR在Sun董事會(huì)擁有一個(gè)席位，并因投資Sun減記了7億美元。
“Sun管理層并沒(méi)有拿出令人信服的戰(zhàn)略計(jì)劃?！崩锇鹤C券分析師謝伯利·塞拉非(Shebly Seyrafi)表示，如果Sun管理層無(wú)法扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，該公司可能將被迫進(jìn)行分拆。今年以來(lái)，Sun股價(jià)已累計(jì)下跌77%，是納斯達(dá)克指數(shù)跌幅的兩倍多，該公司股價(jià)一度跌至4美元左右，創(chuàng)出了13年來(lái)的新低。自2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫達(dá)到頂點(diǎn)以來(lái)，該公司股價(jià)累計(jì)跌幅高達(dá)98%。
受Sun運(yùn)營(yíng)成本居高不下且無(wú)法提高利潤(rùn)率影響，該公司股價(jià)一路下滑，讓投資人倍感失望。10月份，Sun公布2009財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)，第一季度凈虧損近17億美元，CEO喬納森·舒瓦茨(Jonathan Schwartz)表示，正在制定削減成本措施。
有投行人士認(rèn)為，除了惠普、IBM和戴爾外，思科和富士通也可能成為Sun的潛在收購(gòu)者，但這些公司可能會(huì)面臨整合Sun的艱難挑戰(zhàn)。Sun目前的市場(chǎng)估值約為30億美元。
Sun還可能將硬件和軟件業(yè)務(wù)分拆后出售，但由于這兩部分業(yè)務(wù)聯(lián)系過(guò)于緊密，對(duì)二者進(jìn)行估值將困難重重。曾與部分有意收購(gòu)Sun的公司有過(guò)接觸的投行人士稱：“我認(rèn)為沒(méi)有一家公司可以整體收購(gòu)Sun。”
困局
20世紀(jì)90年代，在互聯(lián)網(wǎng)泡沫鼎盛期，即使很小的創(chuàng)業(yè)公司也紛紛購(gòu)買Sun的高端服務(wù)器，使Sun的業(yè)務(wù)如日中天。而此前，只有金融服務(wù)業(yè)才廣泛采用安裝Solaris操作系統(tǒng)的昂貴服務(wù)器。2001年至2001年間，由于互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，支持創(chuàng)業(yè)公司的資金迅速枯竭，這些公司開(kāi)始轉(zhuǎn)而購(gòu)買便宜的Linux服務(wù)器。此后，Sun試圖通過(guò)收購(gòu)以及擴(kuò)展基于Linux的產(chǎn)品線重振輝煌，但卻一直未能提升公司股價(jià)。
有分析師預(yù)計(jì)，在截至明年6月30日的2009財(cái)年中，Sun的營(yíng)收約為128億美元，虧損為13.5億美元。該公司2001財(cái)年?duì)I收為183億美元，利潤(rùn)為9.27億美元。
Sun發(fā)言人肖恩·戴納斯(Shawn Dainas)稱，公司已經(jīng)與股東進(jìn)行了富有成效的溝通，但拒絕透露更多細(xì)節(jié)。他補(bǔ)充指出，Sun的技術(shù)投資已經(jīng)獲得了回報(bào)，而芯片多線程技術(shù)，以及將開(kāi)源軟件與標(biāo)準(zhǔn)硬件進(jìn)行整合的開(kāi)放存儲(chǔ)系統(tǒng)都出現(xiàn)了“巨大”的增長(zhǎng)。戴納斯表示：“這是個(gè)非常復(fù)雜的行業(yè)，我們的增長(zhǎng)計(jì)劃和過(guò)程都很難用股價(jià)進(jìn)行衡量?！?/p>
6月份，投資公司Sanford C. Bernstein的著名分析師托尼·薩科納吉(Toni Sacconaghi)將Sun列為今年可能遭遇激進(jìn)投資人的三家公司之一，另外兩家分別是EMC和Lexmark。薩科納吉表示：“KKR無(wú)法幫助Sun明顯改善收益率的事實(shí)引發(fā)了許多問(wèn)題……這些股票都處于或接近多年來(lái)的低谷……為投資人提供了價(jià)值投資的良機(jī)?！?/p>
Sun可以很輕松地出售StorageTek業(yè)務(wù)，這是Sun在2005年以41億美元收購(gòu)的數(shù)據(jù)存儲(chǔ)業(yè)務(wù)。投行人士預(yù)計(jì)，目前該業(yè)務(wù)的估值約為7.5億-10億美元。另外，甲骨文很有可能收購(gòu)Sun軟件業(yè)務(wù)。
Sun可能保留今年以10億美元收購(gòu)的MySQL業(yè)務(wù)，知情人士透露，盡管Sun將此交易視為增長(zhǎng)計(jì)劃中的關(guān)鍵，但MySQL的業(yè)績(jī)卻與收購(gòu)價(jià)格相去甚遠(yuǎn)。知情人士表示：“如果想成為全球最大的開(kāi)源軟件提供商，MySQL將是其中的核心。Sun將收購(gòu)MySQL視為戰(zhàn)略性收購(gòu)?！?/p>
另?yè)?jù)投行人士估計(jì)，如果Sun將MySQL出售給紅帽等開(kāi)源軟件領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，出售價(jià)格可能不會(huì)超過(guò)3億美元。
盡管Sun資產(chǎn)的出售價(jià)格讓人怦然心動(dòng)，但Global Equities Research分析師特里普·喬德利(Trip Chowdhry)卻提醒收購(gòu)者三思而后行，“收購(gòu)Sun資產(chǎn)就跟買包袱一樣。Sun的問(wèn)題是高昂的成本結(jié)構(gòu)、缺乏產(chǎn)品路線圖以及客戶大量流失，鑒于這三方面的問(wèn)題，只有傻瓜才會(huì)收購(gòu)Sun?！?/p>
