軟件服務(wù)行業(yè)投資價(jià)值在于穩(wěn)定增長(zhǎng)。軟件服務(wù)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境里，穩(wěn)定增長(zhǎng)特性得到充分體現(xiàn)，我們所關(guān)注的上市公司2008年?duì)I業(yè)收入平均增速達(dá)到28%，而整個(gè)軟件產(chǎn)業(yè)08年收入也實(shí)現(xiàn)了30%的增速。行業(yè)在08年遠(yuǎn)跑贏大盤(pán)，顯示出了良好的防御性。

　　政策扶持是軟件行業(yè)的重要推動(dòng)力。在2000年的“18號(hào)文件”以及后續(xù)一系列扶持政策出臺(tái)后，軟件產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，02-08年平均增長(zhǎng)速度達(dá)到38.9%。而在近期，軟件行業(yè)扶持力度持續(xù)加大，將對(duì)行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。其中，“核高基”重大專項(xiàng)以及電子信息產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃中，軟件行業(yè)都是重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)。根據(jù)政策變化趨勢(shì)，以下軟件企業(yè)值得關(guān)注：1)服務(wù)于轉(zhuǎn)型升級(jí)的企業(yè)(行業(yè)信息化);2)核心戰(zhàn)略領(lǐng)域自主創(chuàng)新的領(lǐng)先企業(yè)(基礎(chǔ)軟件);3)知識(shí)密集勞動(dòng)密集型企業(yè)(軟件服務(wù)外包)。

　　兩化融合是內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力。信息產(chǎn)業(yè)“十一五”規(guī)劃、電子信息產(chǎn)業(yè)規(guī)劃始終強(qiáng)調(diào)信息化與工業(yè)化相融合，強(qiáng)調(diào)信息技術(shù)應(yīng)用。受益于信息化進(jìn)程的加速發(fā)展，中國(guó)行業(yè)信息化需求持續(xù)快速增長(zhǎng)，各行業(yè)信息化投入增速在過(guò)去幾年均保持了10%以上的增速，我們預(yù)計(jì)這種趨勢(shì)在未來(lái)幾年仍將保持。行業(yè)信息化領(lǐng)域，我們關(guān)注三類機(jī)會(huì)：1)出現(xiàn)新的契機(jī)(例如電力行業(yè)的智能電網(wǎng)建設(shè));2)投資拉動(dòng)(例如交通、政府、教育等行業(yè));3)內(nèi)生性持續(xù)增長(zhǎng)(例如電信、金融等行業(yè))。

　　行業(yè)信息化不僅符合信息化與工業(yè)化相融合的趨勢(shì)，并且也是政策重點(diǎn)扶持的領(lǐng)域。以此為主線推薦行業(yè)信息化領(lǐng)先廠商：1)業(yè)務(wù)涉及多個(gè)行業(yè)信息化;2)單一行業(yè)內(nèi)信息化;3)符合產(chǎn)用結(jié)合趨勢(shì)的通用軟件領(lǐng)先廠商。結(jié)合公司估值情況和發(fā)展前景，我們下半年推薦的投資組合是：東軟、青島軟控、東華軟件、科大訊飛、石基信息、用友軟件、遠(yuǎn)光軟件。

　　維持軟件服務(wù)行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。政策扶持力度不斷加大，以及兩化融合持續(xù)推動(dòng)，使得軟件服務(wù)行業(yè)的穩(wěn)定增長(zhǎng)特性增強(qiáng)，成為防御性配置的優(yōu)選板塊。在申萬(wàn)重點(diǎn)公司中，代表軟件板塊的計(jì)算機(jī)應(yīng)用行業(yè)09-11年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)仍將保持25%的復(fù)合增長(zhǎng)率，動(dòng)態(tài)市盈率不斷下降，估值優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。